The Affect of Firm Size, Debt Policy, Profitability on Stock Returns: Moderating Role Dividend Policy

Hesty Juni Tambuati Subing; Poni Melati Apriansyah

doi:10.58777/rfb.v2i2.278

Authors

Hesty Juni Tambuati Subing Faculty of Economics and Bussines, YARSI University, Jakarta
Poni Melati Apriansyah Faculty of Economics and Bussines, YARSI University, Jakarta

DOI:

https://doi.org/10.58777/rfb.v2i2.278

Keywords:

Dividend Policy, Firm Size, Profitability, Stock Returns

Abstract

This research aims to examine the influence of Firm Size, Debt Policy and Profitability on Stock Returns with Dividend Policy as a moderating variable in non-financial Firms included in the LQ45 stock index on the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the 2017-2022 period. The sampling technique in this research is the purposive sampling technique. This research uses secondary data, namely the firm's annual financial report (annual report) obtained from the official website of the Indonesian Stock Exchange (IDX). The analytical method used is multiple linear regression techniques and moderated regression analysis (MRA) with testing using the SPSS version 29.0 application. The research results show that Firm size has a positive and significant effect on stock returns. Debt policy and profitability have a negative and insignificant effect on stock returns. Dividend policy can moderate Firm size on stock returns. However, dividend policy does not moderate debt policy and profitability on stock returns; however, dividend policy can moderate the influence of Firm size, debt policy, and profitability simultaneously on stock returns. The managerial implications of this research show that Firm size, debt policy, and profitability have a significant influence on stock returns, while dividend policy can moderate this relationship.

References

Adiwibowo, A. S. (2018). Pengaruh Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmiah Akuntansi Universitas Pamulang, 6(2), 203. https://doi.org/10.32493/jiaup.v6i2.1955

Agus, H., & Martono. (2019). Manajemen Keuangan: Ekonesia.

Ahlannisa, L., Simon, Z. Z., & Oktavia, D. (2024). Impact of Financial Fundamentals on Firm Value: Evidence from Cosmetics and Household Goods Sector. Research of Economics and Business, 2(1), 39–51. https://doi.org/10.58777/reb.v2i1.208

Alfianita, A., & Santosa, P. W. (2022). Effect of Dividend Policy, Capital Structure, Profitability, and Growth on Firm Value. Journal of Accounting, Management, and Economics Research (JAMER), 1(1), 1–16. https://doi.org/10.33476/jamer.v1i1.3

Anjani, J. R. D. (2019). Pengaruh Informasi Arus Kas, Laba Kotor, Ukuran Perusahaan, Return On Assets (ROA) dan Debt Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi, 1–16. https://doi.org/10.55049/jeb.v10i2.164

Apriyani, A. T., Rinofah, R., & Maulida, A. (2021). Pengaruh Rasio Solvabilitas, Aktivitas, dan Profitabilitas terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Manajemen, 13(4), 692–701. https://doi.org/10.30872/jmmn.v13i4.10293

Ardief, & Esra. (2017). Pengaruh Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), dan Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Manajemen Keuangan, 6(2), 171–190.

Batubara, M. (2022). Strategi di Pasar Modal Syariah. Jurnal Ilmu Komputer, Ekonomi Dan Manajemen, 1(1), 129–138.

Cahyani, A. P. R. (2019). Pengaruh Kebijakan Hutang, Nilai Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Arus Kas Investasi Terhadap Return Saham pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI. Jurnal Ilmiah Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi PERBANAS, 104–116.

Christianti, C. (2021). Pengaruh Return On Equity Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Return Saham Dengan Dividen Payout Ratio Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Consumer Goods Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2019.

Dewi, A. P. K., Kristianingsih, K., & Purwihartuti, K. (2022). Return Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di LQ45: Kajian Model Profitabilitas dan Rasio Pasar. Indonesian Journal of Economics and Management, 2(3), 573–582. https://doi.org/10.35313/ijem.v2i3.3755

Dura, J. (2021). Pengaruh Return on Equity (Roe), Debt To Equity Ratio (Der), Dan Current Ratio (Cr) Terhadap Return Saham Perusahaan Sub Sektor Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. RISTANSI: Riset Akuntansi, 1(1), 10–23. https://doi.org/10.32815/ristansi.v1i1.334

Fatahillah, M. R., Novietta, L., & Habibie, A. (2022). Pengaruh Return On Equity, Net Profit Margin, Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Manufaktur Di BEI Periode 2015-2019. Sustainable, 2(1), 1. https://doi.org/10.30651/stb.v2i1.12916

Gaib, I., Pakaya, S. I., & Hamin, D. I. (2022). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis, 5(2), 593–602. https://doi.org/10.37479/jimb.v5i1.14244

Hawari, M. N., & Putri, Z. E. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan, Ukuran Perusahaan dan Manajemen Laba Terhadap Return Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi. Riset Akuntansi. https://doi.org/10.15408/akt.v13i1.16659

Irham, F. (2019). Pengantar Teori Portofolio dan Analisis Investasi: Alfabeta.

Karima, M., & Ghazali, M. (2023). The Effect of Leverage, Market Value, and Profitability on Share Prices. Research of Finance and Banking, 1(1), 1–12. https://doi.org/10.58777/rfb.v1i1.31

Kasmir. (2019). Analisis Laporan Keuangan: PT Raja Grafindo Persada.

Krismandari, E. C., & Amanah, L. (2021). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Leverage Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 10(6), 21.

Latifah, H. C., & Suryani, A. W. (2020). Pengaruh kebijakan dividen, kebijakan hutang, profitabilitas, dan likuiditas terhadap harga saham. Jurnal Akuntansi Aktual, 7(1), 31–44. https://doi.org/10.17977/um004v7i12020p31

Lesmana, H., Erawati, W., Mubarok, H., & Suryanti, E. (2021). Pengaruh Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Makanan dan Minuman. Moneter - Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 8(1), 25–31. https://doi.org/10.31294/moneter.v8i1.9077

May, E. (2021). Smart Trader Rich Investor: Panduan Suksess Investasi Saham Bagi Pemula. https://doi.org/ISBN:978-602--03-2495-1

Murni, S., Munthe, I. L. S., & Husna, H. A. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen dan Kebijakan Utang Terhadap Return Saham Dengan Free Cash Flow Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2013-201. 5(3), 2018.

Nurdiana, D. (2020). Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Deviden Terhadap Return Saham. Jurnal Rekaman, 4(1), 84.

Nurhaeni, S., Lasmanah, & Setiyawan, S. (2021). Pengaruh Rasio Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening. Bandung Conference Series: Business and Management, 2(2), 1468–1477. https://doi.org/10.29313/bcsbm.v2i2.4792

Oroh, M. M., Van Rate, P., & Kojo, C. (2019). Pengaruh Profitabilitas Dan Leverage Terhadap Return Saham Pada Sektor Pertanian Di Bei Periode 2013-2017. Jurnal EMBA, 7(1), 661–670.

Parwati, R. R. A. D., & Sudiartha, G. M. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Likuiditas Dan Penilaian Pasar Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 5(1), 385–413.

Prasetyaningrum, M. (2018). Profitabilitas dan Return Saham: Peran Moderasi Arus Kas Operasi dan Ukuran Perusahaan. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 17(1), 111. https://doi.org/10.24914/jeb.v17i1.242

Pratiwi, N., & Mertha, M. (2017). Pengaruh Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Pada Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi, 20(2), 1446–1475.

Purwitajati, E., & Putra, I. M. P. D. (2017). Pengaruh Debt To Equity Ratio pada Return Saham dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Pemoderasi. 15(2), 1086–1114.

Rahmah, H., & Mintarti, S. (2021). Pengaruh Struktur Modal Dan Kebijakan Hutang Terhadap Return Saham Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu Akuntansi Mulawarman, 7(1), 96–111.

Raningsih, N. K., & Putra, I. M. P. D. (2019). Pengaruh Rasio Rasio Keuangan dan Ukuran Perusahaan pada Return Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 13(2), 582–598.

Riawan, R. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen Dalam Memediasi Return On Asset Dan Firm Size Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Yang Tergabung Dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011–2014). Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 17(02). https://doi.org/10.29040/jap.v17i02.14

Riawan. (2019). Debt to Equity Ratio (DER), dan Ukuran Perusahaan yang di Mediasi Oleh Return on Assets (ROA) Terhadap Return Saham. Media Trend, 14(1), 136–147. https://doi.org/10.21107/mediatrend.v14i1.4648

Risma, A., & Regi, M. P. (2017). Nilai Perusahaan pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di BEI. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi, 19, 200–2011.

Rizal, N., & Ana, S. R. (2019). Pengaruh Laba Akuntansi Dan Arus Kas Serta Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Jurnal Spread, 6(2), 65–76.

Rochman, M., & Poernomo, E. (2017). Pengaruh Kebijakan Hutang terhadap Tingkat Pengembalian Saham pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Manajemen Bisnis-MEBIS, 1(2), 65–81. https://doi.org/10.29040/jie.v2i02.317

Santosa, P. W., Aprilia, O., & Tambunan, M. E. (2020). The intervening effect of the dividend policy on financial performance and firm value in large Indonesian firms. International Journal of Financial Research, 11(4), 408–420. https://doi.org/10.5430/ijfr.v11n4p408

Santosa, P. W. (2019). Financial performance, exchange rate and stock return: Evidence from manufacturing sector. Jurnal Manajemen Teknologi, 18(3), 205–217. https://doi.org/10.12695/jmt.2019.18.3.5

Santosa, P. W. (2020a). The Effect of Financial Performance and Innovation on Leverage: Evidence from Indonesian Food and Beverage Sector. Organizations and Markets in Emerging Economies, 11(22), 367–388. https://doi.org/10.15388/omee.2020.11.38

Santosa, P. W. (2020b). The moderating role of firm size on financial charactersitics and Islamic firm value at Indonesian equity market. Business: Theory and Practice, 21(1), 391–401. https://doi.org/10.3846/btp.2020.12197

Santry Afriani Dewi, Firman Surya, & Zahara. (1970). Analisis Pengaruh Kebijakan Hutang dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Agency Cost sebagai Variabel Intervening. Akuntansi Dan Manajemen, 13(1), 34–58. https://doi.org/10.30630/jam.v13i1.30

Saselah, G. O., & Prasetyanta, A. (2020). Analisis Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, dan Profitabilitas terhadap Return Saham dengan Nilai Perusahaan Sebagai Variabel Intervening. Equilibrium Jurnal Bisnis & Akuntansi, XIV(2), 23–48. https://doi.org/10.26858/jekpend.v2i2.9369

Sepri Yanti, E., Wahyu Santosa, P., & Hidayati, R. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan BI Rate terhadap Return Saham Sektor Otomotif Indonesia. JEBA (Journal of Economics and Business Aseanomics), 5(1), 1–13. https://doi.org/10.33476/j.e.b.a.v5i1.1401

Serolin, A. (2023). Effect of Corporate Social Responsibility, Leverage, Firm Age and Size on Firm Value. Research of Economics and Business, 1(2), 95–104. https://doi.org/10.58777/reb.v1i2.81

Setyanto, K., Fitri, H., & Zhafiraah, N. R. (2024). How Profitability, Leverage, Financial Distress, Institutional Ownership, and Capital Intensity affect Accounting Conservatism. Research of Accounting and Governance, 2(1), 35–47. https://doi.org/10.58777/rag.v2i1.158

Setiyono, E., & Amanah, L. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 5(5), 1–17.

Siagian, D. N., Pasaribu, N., Munthe, N. H., & Jamaluddin. (2021). Pengaruh Raso Aktivitas, Ukuran Perusahaan dan Leverage Terhadap Return Saham pada Perusahaann Sub Sektor Property and Real Estate Periode 2015-2018. 5(2), 383–399.

Sihombing, P., Pranata, N., & Kwee, Y. (2024). Effect of Dividend, Profitability, and Interest Rates on Firm Value with Leverage as Moderating. Research of Finance and Banking, 2(1), 14–24. https://doi.org/10.58777/rfb.v2i1.218

Sihombing, P., & Priambhodo, Y. D. (2024). The Effect of Coal Production, Profitability, Leverage, Newcastle Price on Firm Value with Renewable Energy Moderation. Research of Economics and Business, 2(1), 25–38. https://doi.org/10.58777/reb.v2i1.203

Sitompul, H. (2021). Kebijakan Dividen Sebagai Pemoderasi Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, LEverage, dan Investment Opportunity Set Terhadap Return Saham. Frontiers in Neuroscience, 14(1), 1–13.

Subing, H. J. T. (2017). Good Corporate Governance, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Struktur Modal. Ultimaccounting : Jurnal Ilmu Akuntansi, 9(1), 1–17. https://doi.org/10.31937/akuntansi.v9i1.584

Suci. (2022). Pengaruh Return on Assets dan Return on Equity Terhadap Return Saham. Jurnal Mirai Management, 7(2), 147–162. https://doi.org/10.37531/mirai.v7i2.2014

Sudarsono, B., & Sudiyatno, B. (2019). Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia. Bisnis Dan Ekonomi (JBE), 23(1), 30–51. https://doi.org/10.24912/je.v23i1.333

Sugiyono. (2018). Metode Penelitian Bisnis (Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, Kombinasi dan R & D): Alfabeta.

Suryani Ulan Dewi, N. L. P., & Sudiartha, I. G. M. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Food and Beverage. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(2), 7892–7921. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i02.p13

Tumonggor, M., Murni, S., & Rate, P. V. (2017). Analisis Pengaruh Current Ratio, Return On Equity, Debt To Equity Ratio Dan Growth Terhadap Return Saham Pada Cosmetics And Household Industry Yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2016. Jurnal EMBA, 5(2), 2203–2210.

Utami, F., & Murwaningsari, E. (2017). Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti, 4(1), 75–94. https://doi.org/10.25105/jmat.v4i1.4988

Utami, F., & Murwaningsari, E. (2017). Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham dengan Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti, 4(1), 75–94. https://doi.org/10.25105/jmat.v4i1.4988

Wahyudi, A. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Dan Laba Akuntansi Terhadap Return Saham Pada BUMN Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2018-2020. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 10(1), 53–62. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1193

Wiyono, G., & Ramlani, S. (2020). Analisis Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Total Assets Turnover, dan Leverage Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening. 4(2), 61–70. https://doi.org/10.31605/mandar.v4i2.1691

Wulandari, F. R., Panggiarti, E. K., & Khabibah, N. A. (2021). Pengaruh Profitabilitas dan Nilai Perusahaan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2019. Jom Untidar, 2(1), 148–160. https://doi.org/10.54964/satyamandiri.v6i2.342